月刊及觀點  
Solutions 月刊及觀點
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2014 - 07 - 01
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資管新規強勢出臺 “剛兌保本”將不復存在近日,央行聯合銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門共同起草了《規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》,通過降杠桿、破剛兌、禁通道、限嵌套、禁資金池等定點精準打擊的方式直擊市場要害,正式向社會公開征求意見。這一文件傳遞出了全面整頓金融市場的信號。資管行業的規范化,對理財師和財富端的發展長期是利好。 五部委聯合制定資管標準 《指導意見》指出,近年來,我國金融機構資管業務快速發展,規模不斷攀升,在滿足居民財富管理需求、優化社會融資結構、支持實體經濟融資需求等方面發揮了積極作用。但由于同類資管業務的監管規則和標準不一致,也存在部分業務發展不規范、監管套利、產品多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題。 為規范金融機構資產管理業務,統一同類資管產品監管標準,有效防控金融風險,更好地服務實體經濟,五部委聯合起草了《指導意見》。 《指導意見》共29條,按照產品類型制定統一的監管標準,實行公平的市場準入和監管,主要內容包括: 一、確立資管產品的分類標準; 二、降低影子銀行風險; 三、減少流動性風險; 四、打破剛性兌付,資管業務是“受人之托、代人理財”的金融服務,金融機構開展資管業務時不得承諾保本保收益,金融管理部門對剛性兌付行為采取相應的處罰措施; ...
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2017 - 03 - 23
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讓投機投資回歸價值投資近日融創與樂視達成戰略合作引發了廣泛關注。人們不禁發問,房地產行業的黃金時段果真結束了么?投資人接下來該尋找哪些行業來獲得高額回報率?我想讀完這篇文章或許你能有所收獲。事實表明,為了遏制房地產的投資品屬性,監管層正在不斷更新監管政策,封堵不符合政策導向的創新金融工具。目前,房地產融資渠道基本被堵死,數據最能表明調控結果:1月份房企融資規模下滑92%!房地產企業中出現“錢荒”,資金收緊。如果局面持續,下半年中小房企或將迎來流動性危機,加速降價推盤將成為必選項。我們在來看看中央從去年下半年以來對于房企融資渠道收緊的步伐。中央房地產市場調控協調工作小組祭出壓縮房地產融資的“緊箍咒”,一日緊過一日,絲毫沒有停止的意思。從根本上來說,這輪房地產調控的本質是抑制其投資品屬性,恢復其商品屬性,真正落實中央經濟工作會議提出,要堅持“房子是用來住的,不是用來炒的”的定位。時間措施2016年8月監管指導意見要求,不允許房地產企業通過再融資對流動資金進行補充,募集資金不能用于拿地和償還銀行貸款2016年9月房企的融資門檻已經收緊,公司債發行門檻提高2016年10月以上海為代表的土地市場資金監管進一步嚴格。政府相關部門要求開發商申報土地競買的資金需為自有,且要提供證明2016年11月國家發改委正式下發《關于企業債券審核落實房地產調控政策的意見》,要求嚴格限制房地產開發企業發行企業債券...
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2016 - 11 - 08
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未來幾年投資賺錢的邏輯是什么?專家討論問題比較嚴謹,喜歡用數據支撐結論,而投資人更多的是靠猜,因為投資必需要有前瞻性。當數據都能被統計的時候,基本意味著其投資機會喪失,所以聽投資人的演講聽者一定要小心,因為我們的結論往往很不靠譜。加上投資本身是以小搏大的過程,賭錯了無非虧點小錢,對了可以賺很多錢,所以往往都是開放性設想問題。尤其是一級市場中的早期更是如此,我們都是非常樂觀的去設想未來的各種無限可能,于是很多結論和邏輯聽著有點像“憤青”,但我認為多了解一些不一樣的聲音也是有好處的。 GDP增速放緩將引發收入衰減 有人提到我國當前居民的整體收入水平增長高于GDP的增長,這里我有點不同的意見,原因在于過去的收入數字慢于GDP的數字反映,GDP增長傳導到收入這個過程是需要時間的,從而形成了相對滯后性。一旦GDP增長放緩,收入水平也就會跟著下降,從而低于GDP增長,這個是必然的趨勢。 至于GDP增速為什么下降,這個沒辦法解答。因為很多時候未來是無法推演的,只能憑借感覺,他沒有可被用作討論的任何依據,只能根據一些細枝末節的觀察來揣測未來的可能性而已。我去過不少地方,每到一個地方都會跟相對底層的人聊天,在收入方面,筆者問他們今年的工資是否有一定幅度的增長,他們說不要萎縮就很好了。跟很多實業基層的員工聊,他們也這么說。所以斗膽下個結論,今年并非是大家所預期的消費升級的一年,因為消費升級的基礎是收入...
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2016 - 11 - 04
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由近期市場看到美國大選以后萬榮華引言:盡管貨幣政策無法解決勞動生產率低迷和長期經濟停滯的問題已被關注許久,但直到近幾月,市場和央行們才在這一問題上達到高度一致。同時,市場對于全球基本面的分歧越來越小,人口、技術等中長期問題再次被討論。在此“一致預期”中觀察市場的反應,似乎是一件有趣的事情。本文嘗試從對近期市場的一點思考,往前看到美國大選以后的資產表現。一、對近期市場的一點思考:一致預期 & 無趨勢性行情下流動性預期變化和風險偏好切換 近段時間,無論全球還是國內市場在一些基本問題上似乎都已越來越達成一致。 就全球而言,貨幣政策的局限性和負面作用越來越被重視,經濟增長的重擔落到了財政發力上(雖然這其中存在一定執行困難),全球流動性邊際收斂的預期已達到高度一致。但主要經濟體中唯一走出明確復蘇周期的美國增長信號卻時強時弱,使得市場不斷調整對流動性收斂節奏的判斷。如果說在9月2日公布8月非農之時市場在美國經濟基本面和加息問題上還存在一定分歧,現下市場(包括聯儲)應當是公認當前美國經濟復蘇力度是有限的。 而就國內而言,盡管前期基建和房地產托起的偏強的生產活動和價格干擾了市場對基本面回落速度的判斷,但自9月初,市場情緒便已發生了微妙變化,9月中公布8月經濟金融和財政收支數據之后,更是進一步確認了財政托底力度未來大概率是有限的,基本面在明年一季度便極有可能加速下行。在是否已到達“L型底部”...
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2016 - 10 - 19
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下一個風口:產業地產?萬榮華當資本不斷涌入房地產尋求避險時,地產開發商、金融資本和制造業正在把焦點轉換到產業地產領域,尤其是2016年以來,各類資本進入產業地產趨勢明顯加快。據產業地產服務商園區中國的不完全統計,截至日前,至少有34家企業進入產業地產,其中地產背景企業數量最多,占到23家,其他12家分別為5家制造業企業、4家金融資本企業和2家商業背景企業。從中央提出“大眾創業、萬眾創新”以來,國務院累計發布多個相關實施和落實意見,這一政策意在助力產業轉型升級和振興實體經濟,作為產業重要載體的產業地產也被業內普遍看作一個重要的風口。在當前實體經濟相對不景氣的背景下,大量資本涌入產業地產,一定程度上也造成產業主體與產業地產載體不匹配,一位產業園區負責人所言:“實體經濟不好,產業地產能好到哪里去?”但另一方面,資本在實體經濟下滑階段涌入,同樣意味著產業地產這一價值洼地將被重新挖掘。 對于眾多資本涌入產業地產領域,張江高科總經理葛培健感同身受,他表示,2016年以來,眾多企業資本進入產業地產,甚至一些從來沒有地產相關經驗的企業也開始試水。從園區中國提供2016年轉型進入產業地產企業名單中可以看出,34家新進企業主要以房地產開發企業為主,其次為制造業企業和金融資本企業。這些企業大多為首次從事產業地產開發,也有部分企業在早年已經布局,但今年加速開始啟動。23家房地產背景新進企業中,央企和國企背...
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2016 - 09 - 30
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財富焦慮那一端閃耀著財富創造的火花萬榮華那個正考慮買房的年輕人感到難以置信。當我說自己居住的北京東五環外,位于朝陽區和通州區交界處的房子大概每平米3萬元,他像在看一個天外來客——我錯了。不知道從何時起,那個小區即使最普通的房子,每平米的價格也接近了5萬元。年輕人年過30,計劃結婚。但是隨便一套70平米的房子,首付也要百萬元左右。他和女友都來自三線城市。即使舉雙方父母之力,這也可能是天價。從他的表情中我讀出了焦慮和無奈。 這樣的表情也可能寫在你我的臉上。無論是私人銀行眼中的高凈值客戶,或者是某個中等收入者;無論是剛踏入社會的新新人類,又或者結束最后一個工作日,準備回歸自己生活的老人。他們所思所感或許不同,但在今天這樣一個時候,有意或者無意,談論起財富,卻很容易看到相似的焦慮。 我們不該為此感到奇怪么?當下的中國人可能比過去任何一個時期擁有的財富都要多。按照世界銀行的標準,中國已是中等收入國家,現在更重要的命題是如何成功跨越中等收入陷阱,躋身高收入經濟體。雖然龐大的人口基數和廣袤的國土面積,使得經濟的不平衡更為突出,從富有者到貧窮者盡可一覽無余。被稱為資產管理的行業急速擴張,還是讓我們看到財富正在怎樣改變國民需求,只有規模龐大的財富池才足以支撐起這樣一個新興行業。在海外很多城市,中國人成了有錢人的代名詞。當然你可以批評這其中的浮夸甚至炫富情境,但應該承認,越來越多的中國人有能力走出國門...
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